TRHRP 策略详解（Tail Risk Hedged Rotation Portfolio）
TRHRP = Tail Risk Hedged Rotation Portfolio（尾部风险对冲型轮动组合）。 它是一个跨多个市场、按"市场状态"切换股票仓位的资产配置策略——不挑个股、不择时买卖单只股票，而是决定"现在该把多少比例放在股票里、多少放黄金、多少放现金/短债"。
一、TRHRP 到底是个什么策略
它同时做三件事：
- 多市场（Multi-market）：同时盯 6 个市场——沪深300、中证500、恒生指数、恒生科技、SPY（美股大盘）、QQQ（美股科技）。
- 状态识别（Regime）：用波动率 + 动量，把每个市场分成三档——进攻（risk_on）、中性（moderate）、防御（risk_off）。
- 轮换配置（Rotation + Hedge）：三档对应不同的股/金/债配比，并叠加一层"均值回归"微调。
代码里它跑在 monitor/daemon_trhrp.py，每 60 分钟算一次快照，把结果写进 state.json，由 monitor.py status 展示。和 ba 项目里的同源脚本口径一致，但 monitor 这边是独立维护的。
二、数据从哪来（download_ohlc）
对每个 market，去 yfinance（Yahoo Finance 的 Python 数据接口库）拉 OHLC（Open/High/Low/Close，开/高/低/收）日线，时间从 2010 年到今天。
- ticker：传给 yfinance 的代码，如
510300.SS、^HSI、SPY。 - proxy：有些指数没直接 ETF，用代理标的（如恒生科技用
3033.HK）。纯说明字段。 - cache（本地缓存）：拉下来的 CSV 存到
caches/TRHRP/yf_cache/，12 小时内不重复拉（避免撞 yfinance 限频）。 - retry / backoff（重试 + 退避）：yfinance 偶尔限频返回空，代码会重试 3 次、每次退避 3 秒；全失败时回退到本地旧缓存而不是让该市场变
null。 - rate-limit（限频）：Yahoo 对短时间连续请求会限流，所以品种之间还故意 sleep 1.5 秒。
三、核心：信号怎么算（build_signal_frame）
对收盘价序列算出 5 个量（窗口单位都是"交易日"）：
| 信号 | 计算 | 中文 |
|---|---|---|
| mom（Momentum 动量） | 近 21 天累计涨跌幅 close.pct_change(21) | 约 1 个月收益率，衡量"涨没涨" |
| vol（Realized Volatility 已实现波动率） | 日收益滚动 21 天标准差 × √252 | 年化波动率，衡量"颠不颠" |
| vol_p60 | vol 在 252 天窗口内的第 60 百分位 | "相对过去一年，现在波动率算高还是低"的分水岭 |
| vol_med（Median 中位数） | vol 在 126 天窗口内的中位数 | 半年波动中枢 |
| z-score | log(价格) 的 252 天滚动 z-score | 价格相对自身长期均值偏离几个标准差（σ） |
几个关键点：
- annualized（年化）：日波动 × √252（一年约 252 个交易日），把"日波动"放大成"年波动"才好比较。
- rolling window（滚动窗口）：不是看全部历史一个值，而是每天往回看 N 天算一个值，形成一条时间序列。
- percentile（百分位 p60）：把过去 252 天的 vol 从小到大排，取第 60% 位置的值——高于它就说明"现在比历史上 60% 的时间都更动荡"。
- log price（对数价格） + mean reversion（均值回归）：用
log(价)算 z-score，衡量价格是否"涨过头/跌过头"，假设长期会回归均值。
四、三档 Regime 怎么判定（决策树）
用两个输入 vol 和 mom：
- risk_off（防御）🔴：满足任一即触发
vol > 30%（crash_trigger 崩盘触发线）——波动爆表，无条件防御；- 或
vol > vol_p60 且 mom < 0——波动率高于历史 60% 分位、且价格在跌（典型的"下跌且放大"恐慌态）。
- risk_on（进攻）🟢：
vol ≤ vol_med 且 mom > 0 且 未触发崩盘——波动收敛在中枢以下、价格在涨，放心进攻。 - moderate（中性）🟡：以上都不满足的"其他情况"——比如波动不高但也没低到中枢下，或涨了但波动还偏大。
注意 changed（状态切换）：daemon 会比较"上一有效交易日"和"最新交易日"的 regime，不同就标记为 changed，并触发通知。
五、仓位怎么配（regime_weights + overlay）
基础配比表（regime_weights，股/金/债三者加起来 = 100%）：
| Regime | 股票 Equity | 黄金 GLD | 短债 SGOV |
|---|---|---|---|
| risk_on | 80% | 10% | 10% |
| moderate | 50% | 25% | 25% |
| risk_off | 20% | 20% | 60% |
逻辑很直观：越防御，股票越少、现金（短债）越多。
叠加层 overlay（均值回归微调）：在基础配比之上，用 252 天 z-score 做"极端偏离就反向操作"：
- A股/港股组（A/H）：z ≤ −3.4 → 抄底加仓（股票 +20pp，即 20 个百分点），z ≥ 3.0 → 高位减仓（−20pp）；
- 美股组：阈值更窄，z ≤ −2.0 加 +10pp，z ≥ 2.0 减 −10pp。
delta 就是触发时股票仓位变动的幅度（pp = percentage point 百分点），SGOV 反向变动保持总和不变。buy_threshold / sell_threshold 是触发加减仓的 z-score 边界。
GLD = SPDR Gold Shares（全球最大黄金 ETF，跟踪金价）；SGOV = iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF（超短久期美债，近似现金/货基，几乎零波动）。
六、输出与通知
- snapshot（快照）：一次对所有市场算完的结果集合，写进
state.json。 - asOfDate（数据截至日）：信号基于哪天的收盘。口径是 T 日收盘算信号、T+1 生效（次日才按新配比调仓）。
- stale（过期）：只要某市场走了"缓存回退"，就标 stale，提示数据可能不新鲜。
- notify_on_change：任一市场 regime 变化就发 Telegram 通知（monitor 端本身不连 TG，由 notifiers 框架统一发）。
七、英文专业名词全拆解（对照表）
策略本体
- TRHRP = Tail Risk Hedged Rotation Portfolio
- Tail Risk（尾部风险）：市场极端暴跌的小概率大亏损风险
- Hedged（对冲）：用黄金/短债抵消股票下跌风险
- Rotation（轮动）：在不同资产/状态间切换仓位，而非死扛
- Portfolio（投资组合）：这里指"股+金+债"的资产配置整体
- Regime（状态/机制）：市场当前所处的宏观"体质"（攻/中/防）
- Multi-market（多市场）：同时覆盖多个市场
- Universe（标的宇宙）：策略监控的全部标的集合
- Signal（信号）：算出来的判定值（mom/vol/z-score）
- Snapshot（快照）：某一时刻全市场状态的完整切面
数据/计算
- OHLC = Open/High/Low/Close（开/高/低/收）
- yfinance：Yahoo Finance 的 Python 数据接口库
- Ticker（代码）：如 SPY、510300.SS
- Proxy（代理）：用 ETF 代理某个指数
- Cache（缓存）：本地存的历史数据，避免重复下载
- Retry（重试）/ Backoff（退避）：失败后隔段时间再试
- Rate-limit（限频）：数据源限制单位时间请求数
- Momentum / mom（动量）：一段时间涨跌幅，衡量趋势
- Realized Volatility / vol（已实现波动率）：用历史收益标准差衡量的真实波动
- Window（窗口）：计算时往回看的天数
- Rolling（滚动）：每天重算、形成时间序列
- Percentile / p60（百分位）：排序后第 60% 位置的值
- Median（中位数）：排序后正中间的值
- Annualized（年化）：×√252 把日度放大到年度
- Z-score（标准分数）：偏离均值几个标准差（σ）
- Mean Reversion（均值回归）：假设价格长期会回到均值
- Log price（对数价格）：取对数后的价格，使涨跌可加
- Auto-adjust（自动复权）：自动处理拆股/分红对价格的影响
- Crash trigger（崩盘触发）：波动超 30% 的硬防御线
配置/交易
- Equity（权益/股票）
- GLD：黄金 ETF
- SGOV：超短债 ETF（类现金）
- Allocation（资产配置/配比）
- Regime_weights（状态权重）：每档对应的股/金/债比例
- Overlay（叠加层）：在基础配比上再微调的一层规则
- Threshold（阈值）：触发条件的值
- Buy/Sell threshold（买/卖阈值）：加减仓的 z-score 边界
- Delta（增量）：触发时仓位变动量
- Percentage point / pp（百分点）：绝对百分点，区别于百分比变化
- MarketGroup（市场分组）：决定走哪条 overlay 规则（A股/港股/美股）
状态/流程
- risk_on（进攻）/ risk_off（防御）/ moderate（中性）
- Changed（切换）：regime 相比上一日发生变化
- AsOfDate（截至日）：信号基于的日期
- Stale（过期）：数据可能不新鲜（走了缓存回退）
- T+1：T 日信号次日生效
- Sigma（σ）：标准差符号，z-score 的单位